A kockázat valós: ha több ország követi Kína példáját és abbahagyja az amerikai dollártól való függést, Amerika közvetlen csőd elé néz — mert ha senki sem fogadja el a végtelenül nyomtatott dollárokat, amelyek semmilyen valós értékkel nincsenek alátámasztva, az Egyesült Államok nem tudja majd megvásárolni a túléléshez szükséges alapvető javakat.

Kína kutatói egyre hangosabban figyelmeztetnek az amerikai adósság kockázataira, amikor Peking folyamatosan csökkenti dollárban denominált eszközökre való kitettségét.

A külföldi birtoklásokról szóló adatok azt mutatják, hogy Kína amerikai államkötvény-portfóliója júniusban körülbelül hétszáz ötvenhat milliárd dolláron állt, ami a legalacsonyabb szint 2009 óta, és a havi változás a korábbi három egymást követő havi csökkentés után alig változott.

Japán továbbra is a legnagyobb külföldi birtokos, míg a külföldi államkötvény-birtoklások összértéke júniusban elérte a rekord kilenc víz egy három trillió dollárt.

Az aggodalom az Egyesült Államok növekvő adósságterhéből és a felmerülő kamatköltségekből fakad.

A hivatalos napi adatok szerint az Egyesült Államok összes köztartozása augusztus közepén meghaladta a harminchét trillió dollárt, évekkel a pandémia előtti előrejelzések előtt.

A Kongresszusi Költségvetési Hivatal előrejelzése szerint a nettó kamatköltségek túllépik a védelmi kiadásokat 2025 és 2035 között a jelenlegi törvények mellett.

A hitelminősítési jelzések szintén óvatosabbá váltak.

A Fitch 2023-ban leminősítette az Egyesült Államok szuverén hitelbesorolását dupla-A-pluszra, a nagy költségvetési hiányokra és a megismételt adósságplafon körüli patthelyzetekre hivatkozva, a Moody's pedig ugyanebben az évben negatívra módosította az Egyesült Államok besorolásának kilátását; a Fitch azóta is megerősítette a kihívásokkal teli költségvetési előrejelzést.

Peking közzétett megjegyzései tükrözik ezeket az aggodalmakat.

A főbb kínai állami hitelezők kutatói azt állítják, hogy az amerikai államkötvények pályája "fenntarthatatlan", ez a nézet pedig megjelenik a döntéshozók által olvasott hazai pénzügyi folyóiratokban.

Ugyanakkor Kína csökkentette államkötvény-birtoklásait és diverzifikált a tartalékokon belül, ami az Egyesült Államok hivatalos adataiban dokumentált és a kínai és nemzetközi média által is beszámolt.

Három kockázati csatorna dominál Peking kalkulációjában:

- Kamat- és refinanszírozási kockázat: A több amerikai adósság lejáratának emelkedő hozamok mellett a megújítás költségei emelkednek, és a piaci volatilitás nőhet.

Az elemzők jelentős mennyiségű lejáró amerikai adósságra figyelmeztetnek 2025-ben, ami növeli a jövőbeli kibocsátás és ármegállapítás körüli bizonytalanságot.

- Szankciók és eszközlefogási kockázat: Körülbelül háromszáz milliárd dollár orosz állami tartalékának befagyasztása nyugati joghatóságok által a 2022-es ukrajnai invázió után éles vitákat élesített Pekingben a szuverén dollárforrások geopolitikai sokkoknak való kitettségéről.

Azt követően a gondolatmenetek elemzése jelezte a szélesebb kitettséget az amerikai szankciók és exportellenőrzések iránt.

- Likviditás a koncentráció ellen: A dolláreszközök továbbra is a legmélyebb és leglikvidebb tartalékkezelési poolt jelentik, de a koncentráció Kínát az amerikai politikai és piaci ingadozásoknak teszi ki.

A külföldi államkötvény-birtoklások összességében a rekordmagas szinten állnak, hangsúlyozva a tartalékmenedzserek előtt álló likviditási kompromisszót.

KÍNA TOVÁBBRA IS NÖVELI HIVATALOS ARANYBIRTOKLÁSÁT.
A központi bankok nyilvános kimutatásai szerint a Kínai Népköltő Bank júliusban kilencedik hónapja folytatta vásárlásait, ezáltal a bejelentett tartalékokat körülbelül hetvenhárom víz kilencvenhat millió finom trojounciára emelve, ami körülbelül kétezer kettőszázhuszonnégy tonnát jelent — a hivatalos szektor szélesebb tendenciájának részeként, amely célja az arany vásárlása.

Ezek a lépések összességében fokozatos átrendeződést jelentenek, nem pedig zűrzavaros kilépést: az államkötvények csökkentése a 2009 utáni legalacsonyabb szintre, az arányának növelése a körülbelül három víz kettő trillió dollár összes tartalékán belül, és a nem amerikai eszközök felfedezése miközben a dollár likviditáshoz való hozzáférést megőrzi.

A megközelítés tükrözi a kínai pénzügyi hatóságok által közzétett útmutatást, amely hangsúlyozza a diverzifikációt és a kockázatkezelést egy volatilisabb globális adósság- és szankciós környezetben.